国际化工程机械龙头对标海外万亿市值行业老大—三一重工

  三一重工深耕工程机械行业三十余年，慢慢成长为工程机械行业全球领军者。1989 年，

  三一重工前身湖南省涟源市焊接材料厂成立，成立初期主要涉足焊接产品及设备；1994 年，

  三一重工正式成立，并实施大城市-长沙和大产业-工程机械“双进战略”，深入布局混凝土输

  送泵等工程建筑设备领域，1998 年实现拖泵等产品初步自主研发成功；1999 年，开始布局

  挖掘机领域业务，2000 年开发出首代挖掘机产品SY200；此后数十年间，集团通过新设、

  收购等方式逐步扩大公司业务覆盖，推出混凝土泵车、挖掘机、压路机、等十几个系列的新

  产品，逐渐形成覆盖混凝土机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、工业车辆等

  领域工程机械全产业布局，多个产品国内市占率第一。2012 年，深入开启国际化发展战略，

  整合国际大品牌在技术、管理、国际市场、品牌等方面的优势，实现1+12 的并购效果，2012

  年跨国并购“全球混凝土机械第一品牌”德国普茨迈斯特（Putzmeister），2014 年持股“全

  球随车起重机械巨头”奥地利帕尔菲格（Palfinger）。2018 年至今，在数字化、电动化和国

  际化战略指引下，公司产品竞争力持续增强，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套

  产品线丰富，包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械与桩工机械等多系列产品。1）挖掘机械：迷你挖、小挖、中挖、大挖、轮式挖掘机、装载机等机械设备。2）混凝土机械：泵车、搅拌车、混凝土搅拌站、车载泵、电动车载泵、拖泵、砂浆泵、喷湿机、充泵、布料杆、砂浆专用搅拌站、新能源搅拌车、干混砂浆搅拌站、砂浆/混凝土双用搅拌站等机械设备。3）起重机械：汽车起重机、全地面起重机、桁架臂履带起重机、伸缩臂履带起重机、多功能履带起重机、平头塔式起重机、尖头塔式起重机、随车起重机等机械设备。

  4）路面机械：摊铺机、压路机、平地机、铣刨机、沥青搅拌站等机械设备。5）桩工机械：

  旋挖钻机、连续墙抓斗、双轮铣槽机、多功能旋挖钻机、非开挖产品等机械设备。6）其他

  产品系列：①应急救援装备系列，包括压缩空气泡沫消防车、无人机、专勤类消防车、战勤保障类消防车、举高喷射类消防车、登高平台消防车等；②自卸车系列，包括自卸车、新能

  2015-2021 年挖机出售的收益CAGR 达37.72%，2022 年后受国内需求下行拖累，挖机收入承压下滑。2015 年后，三一重工挖掘机收入与销量逐年稳步提升，2021 年突破400 亿元，2022 年后受国内需求下行影响，挖掘机出售的收益持续下滑，2023 年挖掘机出售的收益276.4 亿元，同比下滑23%，2024 年有望随行业需求筑底向上。2015-2020 年挖掘机销量CAGR55.75%。2020 年突破90000 台，同比增长50.68%。

  挖掘机械是公司最大的营收和利润来源。2023 年公司挖掘机械收入占总营收比例达37.74%，同比下降6.94pct；毛利占总毛利比例达45.19%，同比下降6.72pct。挖机业务对整体业绩影响略有下降，但仍为业绩驱动关键变量。

  三一混凝土机械2020 年收入突破上一轮高点，后受行业拖累持续下滑，2023 年同比

  微增，2024 有望筑底向上。2016 年行业反转，2020 年公司混凝土机械收入271 亿元，超

  过2012 年上一轮峰值水平。受国内需求下行拖累，2022 年公司混凝土机械实现收入151

  10 万台，同比增速41.0%。2023 年公司混凝土机械实现收入153 亿元，同比增长1.6%，

  续反弹。公司起重机业务起步较晚，但业务增长速度快，2016-2021 年起重机业务收入

  CAGR 达51.82%，2022 年由于行业景气度下滑，起重机收入下降至126.7 亿元。2023 年公司起重机实现盈利收入130.0 亿元，同比增长2.6%，有望逐步筑底，于2024 年延续反弹。

  三一重工4月29日发布2023年报及2024年一季报：2023年公司实现营业收入740.19亿元，同比下降8.44%；实现归母净利润45.27亿元，同比增长5.33%；实现扣非归母净利润43.88亿元，同比增长40.35%。2024Q1公司实现营业收入178.30亿元，同比下降0.95%；实现归母净利润15.80元，同比增长4.21%；实现扣非归母净利润13.46亿元，同比下降6.41%。

  毛利率：公司2023年毛利率为28.49%，较上年同期增长3.70个百分点。毛利率的增长主要得益于公司加强成本控制，优化产品结构，提升产品附加值等措施。

  净利率：公司2023年净利率为6.22%，较上年同期增长1.35个百分点。净利率的增长主要得益于公司加强成本控制，提高经营效率，同时，公司的投资收益也有所增加。

  净资产收益率：公司2023年净资产收益率是6.64%，较上年同期增长1.78个百分点。净资产收益率的增长主要得益于公司净利润的增长和净资产的增加。

  流动比率：公司2023年流动比率为1.79，较上年同期增长0.06。流动比率的增长主要得益于公司流动资产的增加和流动负债的减少。

  速动比率：公司2023年速动比率为1.46，较上年同期增长0.06。速动比率的增长主要得益于公司速动资产的增加和流动负债的减少。

  资产负债率：公司2023年资产负债率为54.25%，较上年同期下降6.28个百分点。资产负债率的下降主要得益于企业所有者权益的增加和负债的减少。

  应收账款周转率：公司2023年应收账款周转率为3.02次，较上年同期下降0.14次。应收账款周转率的下降主要是由于公司营业收入的下降和应收账款的增加。

  存货周转率：公司2023年存货周转率为3.69次，较上年同期增长0.17次。存货周转率的增长主要得益于公司加强存货管理，优化存货结构，提高存货周转率。

  数智化：截止2023年底已实现33家灯塔工厂投产，生产效率提升显著，生产人员占比持续下降。低碳化：技术、政策及应用场景等有利因素逐步积累，2022年电动产品收入增速超200%，持续引领电动化升级。

  2023 年公司海外业务实现盈利收入435.6 亿，同比+19.1%，占比达58.7%，且受益于海外销售规模增大、产品结构改善，海外市场毛利率同比提升4.6pp 至30.9%，高于国内的23.0%毛利率7.9pp，拉动公司纯收入能力提升；截止2023年底，公司海外产品销售已覆盖180 多个国家与地区，亚澳区域实现盈利收入165.0亿元，同比+11.1%；欧洲区域实现盈利收入162.5 亿元，同比+38.0%；美洲区域实现盈利收入75.8 亿元，同比+6.8%；非洲区域实现盈利收入29.2 亿元，同比+2.6%，欧美已成为海外增长最快的区域；另外根据海关统计数据，公司挖掘机械、起重机械、混凝土机械产品海外出口均保持行业第一，市场地位稳固。

  2023年挖机收入占总营收比例达38%，毛利占总毛利比例达45%，为公司业绩核心驱动引擎。2015-2023年，公司挖机收入及毛利率整体保持领先，销量自2011年以来已蝉联13年冠军。混凝土机械为传统优势业务，2023年收入占总营收比例达21%，毛利占总毛利比例达17%，收入规模持续领先。起重机械发展迅速，稳居前列，2023年收入、毛利分别占总营收、总毛利的18%、16%。

  国内需求向上拐点渐近，公司系工程机械行业龙头，有望深度受益。国内工程机械主要以更新需求驱动，设备8-10 年更新周期，以挖机为例，2015 年国内挖机销量5.6 万台为上轮周期底部，彼时行业挖机保有量约120 万台；2023 年销量约9万台，行业保有量约190-200 万台，预计24 年行业更新需求下滑筑底；考虑到“以旧换新”政策落地，板块更新周期有望进入修复通道。公司系工程机械国内行业龙头，公司市占率高，挖掘机（约30%+）、履带起重机（约40%）、摊铺机（约30%+）国内市占率第一，混凝土机械全球第一，汽车起重机（30%+）、压路机、平地机市占率稳步提升，龙头地位稳固，后续随着国内行业呈现回暖势头，公司业绩有望持续修复。

  考虑到三一重工非公有制企业经营的灵活性和高效益（高净资产收益率）也是工程机械行业龙头

  还有三一重工出海比较成功，以及未来的国际化继续推进，我们给与三一重工3倍PB估值。24年公司的净资产是695亿元，三倍市值在2085亿元左右，相对目前的股价还有一定的空间。

  根据《2024年江苏省省级机关公开选调公务员公告》有关法律法规，现对拟选调人员名单予以公示。公示时间:2024年10月24日—10月30日。

  10月24日，中国乒乓球队队员曹巍在个人社媒上发文宣布退出国家队。随后，队友王楚钦在评论区留言鼓励并送上祝福：“未来会更好，加油草莓熊！”此前，国乒女队队员张瑞和国乒男队队员刘丁硕、王晨策纷纷在社会化媒体发文，宣布退出国家队。

  10月24日上午知名女演员刘晓庆通过微博官宣自己获得华鼎奖终身成就奖的喜讯公开信息数据显示，刘晓庆，1950年10月30日出生于重庆市，毕业于四川音乐学院。中国内地女演员，国家一级演员。1973年被八一电影制片厂选中，担任《南海长城》女主角，从此跃上银幕。

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  10月25日，#警方通报南通一男子持刀伤人： 一人被捅抢救无效死亡，嫌犯逃离现场过程中被警方控制

  据部分家长透露，10月8日，他们收到了该校下发的通知，写明将于当日晚12点前统一解散班级微信群，改为通过统一组建班级钉钉群，定期召开家长会等方式，强化家校沟通。

  【来源：央视网】央视网消息 霜降节气，正值庐山秋梧醉染时，牯岭山城风动云涌，出现“磅礴云海入画卷，梧桐叶黄知秋来”诗画美景。只见小天池瀑布云流挂崖倾泻数百米，九江上空云涛如大江奔流，苍茫远山含黛，轻纱薄雾拂过，如琴湖波光潋滟，掩映在湖光山色中，分外迷人。

  近日，江西省委印发《关于严禁违规干预和插手选人用人、市场经济活动等有关事项的通知》，重申强调纪法规定，部署开展专项整治，要求全省党员干部和公职人员尤其是领导干部认真执行《中国纪律处分条例》等党内法规和国家法律有关法律法规，不得违规干预和插手选人用人、市场经济活动等，持续释放出严抓严管、动真碰硬的强烈信号，体现了江西省委坚决纠治特权思想和特权行为，不断营造、优化全省良好政治生态和发展环境的坚定决心。

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  女死刑犯被枪决后在殡仪馆起死回生，当场把火化的工作人员吓得够呛，就连随行的警察都吓了一跳，壮着胆上前检查一番后，立马把离奇的情况上报。不一会儿法医赶到现场，证实了女犯人的确还活着，亲属闻声下跪，以死过一回为理由，恳求放了她。